【20250106】矽：走勢分化
觀點小結⠀
核心觀點：震蕩⠤‡‰環比持續縮減，但基於下遊需求羸弱，矽價仍乏上漲動力，預計短期內工業矽供需雙減的基本麵仍將持續，矽價預計維持低位震蕩，關注價格繼續下行的壓力下，新疆產區可能存在的進一步減產動作。
月差：中性⠦š맄ᦖ𐩩…動。
工業矽產量：偏多⠤𘊥‘觔⩇環比減少0.34萬噸至7.1萬噸，環比減4.63%。
工業矽利潤：偏空⠤𘊥‘覯›利潤、毛利潤率環比分別增加25.65元/噸、0.2個百分點至-403.52元/噸、-3.44%。
社會庫存（百川）：偏空⠤𘊥‘襷奻 庫存環比增加0.02萬噸至21.18萬噸，市場庫存環比持平於15.6萬噸，社庫合計36.78萬噸。
注冊倉單：偏空⠦ˆꨇœˆ3日，注冊倉單共5.45萬手、27.26萬噸，環比12月27日增加0.57萬手、2.86萬噸。
多晶矽利潤：中性⠤𘊥‘襤š晶矽毛利潤及毛利率環比持平於-4475元/噸、-12.13%。
多晶矽產量：偏空⠤𘊥‘襤š晶矽產量環比減少0.05萬噸至2.46萬噸。
有機矽利潤：偏空⠤𘊥‘覯›利潤、毛利潤率環比分別減少206元/噸、1.58個百分點至-1546.88元/噸、-11.9%。
有機矽庫存：偏空⠤𘊥‘襺륭˜環比增加0.14萬噸至4.86萬噸，環比增2.97%。
矽鋁合金開工率：偏空⠤𘊥‘襆生鋁合金開工率環比減少0.2個百分點至54.8%，原生鋁合金開工率環比持平於55%。
多晶矽 觀點小結⠀
核心觀點：震蕩⠨ጦ学𘛧”⨃Œ景下多晶矽產出水平已位於較低位，新投產能爬坡帶來的產出增量有限，對自身基本麵暫無重大影響，對上遊工業矽也無法形成有效支撐。短期內基於去庫趨勢，多晶矽期現價格得以企穩乃至小幅調漲。後續仍需密切關注各矽料企業的複產情況，以及複產後的庫存變化。
月差：中性⠦š맄ᦖ𐩩…動。
N型矽料價格：偏多⠥ž‹料價格周度上漲0.05萬元/噸至4.1萬元/噸。
多晶矽產量（百川）：偏多⠤𘊥‘觔⩇環比減少0.34萬噸至7.1萬噸，環比減4.63%。
多晶矽利潤：中性⠤𘊥‘覯›利潤及毛利率環比持平於-4475元/噸、-12.13%。
庫存（百川）：偏多⠤𘊥‘襤š晶矽庫存環比減少2.8萬噸至24.88萬噸。
矽片產量（SMM）：偏空⠤𘊥‘觟𝧉‡周產量為10.38GW，環比-0.22GW、-2%
矽片庫存（SMM）：偏多⠦ˆꨇœˆ3日，矽片庫存為19.5GW，環比-0.25WG、1%。
電池片庫存（SMM）：偏多⠦ˆꨇœˆ3日，國內光伏電池片廠庫達3.5GW，環比減少0.25GW、-7%。
國內組件庫存（SMM）：偏多⠦ˆꨇ月底，國內組件庫存達47.32GW，環比-5.33GW、-10%。
平衡 展望
